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Jun 09, 2023

Preços do cobre subirão com o petróleo

Quando a Rússia invadiu a Ucrânia no início do ano passado, o subsequente caos na cadeia de abastecimento e as sanções ocidentais causaram um aumento nos preços do petróleo que os consumidores de todo o mundo sentiram quase imediatamente. Nos EUA, o

Quando a Rússia invadiu a Ucrânia no início do ano passado, o subsequente caos na cadeia de abastecimento e as sanções ocidentais causaram um aumento nos preços do petróleo que os consumidores de todo o mundo sentiram quase imediatamente. Nos EUA, o aumento do custo do petróleo empurrou o preço médio de um galão de gasolina de 3,40 dólares em Janeiro para um máximo histórico de pouco mais de 5 dólares em Junho. Mas desde então – no meio de uma recuperação pós-COVID mais fraca do que o esperado na China, que teve impacto na procura de petróleo bruto – os preços do petróleo e da gasolina caíram para níveis anteriores à guerra. E com os governos e as empresas a nível mundial a continuarem a afastar-se da sua dependência dos combustíveis fósseis, há uma mercadoria nova e menos conhecida que poderá subir em vez do ouro negro.

“Para nós aqui no Citi, o cobre é o mercado altista da transição energética. O mundo está ciclicamente fraco neste momento, e isso significa que o comércio está em pausa. Mas a eventual alta do cobre provavelmente fará com que o famoso rali do petróleo em 2008 pareça uma brincadeira de criança”, disse Max Layton, diretor-gerente de pesquisa de commodities do Citi, em uma apresentação de vídeo para clientes em 23 de agosto.

Layton refere-se ao período em que os preços do petróleo dispararam antes do início da crise financeira global, passando de 50 dólares por barril em meados de 2006 para 140 dólares por barril no final de 2007, à medida que a forte procura dos mercados emergentes entrava em conflito com a estagnação da produção global de petróleo. O veterano analista de commodities acredita que os preços do cobre poderão sofrer um aumento semelhante nos próximos três anos porque o metal se tornou um favorito entre os traders de commodities que buscam exposição ao tema da transição energética.

O papel crítico do cobre nas baterias de veículos eléctricos e noutras tecnologias de energia verde levou alguns a chamá-lo de “o novo petróleo”. O metal é usado em painéis solares, turbinas eólicas, cabos elétricos e até no iPhone. Na verdade, o cobre é tão amplamente utilizado na construção, manufatura e produção de eletrônicos que é frequentemente visto como um proxy para a atividade econômica global e um indicador do ciclo de negócios, o que lhe valeu o apelido de “Dr. Cobre."

Ultimamente, com a economia global a lutar para recuperar o seu ritmo após a COVID, o médico tem soado o alarme (os preços do cobre estão a cair), mas se perguntar ao Citi, é apenas um pequeno revés para o rei da transição energética.

Os preços do cobre caíram em 2023, num contexto de procura mais fraca do que o previsto para este metal crítico, devido à economia em dificuldades da China e ao abrandamento do crescimento económico global. O preço à vista do cobre na London Metal Exchange caiu agora 11% em relação ao pico de meados de janeiro, de mais de US$ 9.400 por tonelada métrica, para apenas US$ 8.359. Mas Layton, do Citi, vê a retração como uma oportunidade.

Dado que o preço do cobre tende a subir e a descer em uníssono com a actividade económica global, muitos comerciantes de matérias-primas foram forçados a esperar à margem que o crescimento económico global melhorasse antes de poderem comprar cobre, criando uma “fila enorme” para comprar o metal, segundo para o Citi.

Layton disse que faz sentido que os investidores sejam “cautelosos” ao saltar para o cobre durante o segundo semestre de 2023, em parte devido às dificuldades da economia da China.

O papel do país como fábrica mundial e o impulso contínuo para desenvolver infra-estruturas e projectos habitacionais conferiu-lhe uma posição descomunal no mercado do cobre ao longo das últimas quatro décadas. Mesmo no meio de uma crise contínua no sector imobiliário do país, a China continuou a ser o maior consumidor de cobre a nível mundial em 2022, utilizando 55% do abastecimento mundial. Mas durante os primeiros seis meses de 2023, com o seu mercado imobiliário e a indústria transformadora em dificuldades, a China importou apenas 1,65 milhões de toneladas métricas de cobre refinado, 12% menos do que há um ano.

A boa notícia é que Layton não espera que a tendência dure. Ele recomendou que os investidores comecem lentamente a comprar cobre durante os próximos 12 meses, argumentando que a eventual recuperação económica da China e a transição energética levarão os preços a subir para 15.000 dólares por tonelada métrica nos próximos três anos. “Os retornos esperados são de enormes 50% a 100% até 2025”, disse ele sobre este cenário de “alta”.

No entanto, o Citi também descreveu um cenário de baixa, onde os preços do cobre poderiam cair 10%, para US$ 7.500, até 2025, em uma nota de julho. Neste cenário, a recuperação económica da China seria mais lenta e menos robusta do que o esperado, e o aumento das taxas de juro nos EUA e na Europa teria um “impacto maior do que o previsto” no crescimento global, levando a uma procura de cobre mais fraca.